On sustainable pay as you go systems

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Abstract

An unfunded Social Security system faces the major risk, sometimes referred to as "political risk", that future generations modify or even suppress the contributions. In order to account properly for this risk, the paper considers a political process in which the support to the system is asked from each new born generation. The analysis is conducted in an overlapping generations economy that is subject to macro-economic shocks. As a consequence, the political support varies with the evolution of the economy. The impact of various factors -intra-generational redistribution, risk aversion, financial markets, governmental debt- on the political sustainability of a pay-as-you-go system is discussed. ; Un système de retraite par répartition encourt le risque de modification voire de suppression du système par les futurs contributeurs. L'objet de ce papier est d'analyser ce risque dit "politique". Pour cela, nous considérons un processus de décision dans lequel chaque génération nouvelle doit soutenir le système. L'analyse est conduite dans une économie à générations imbriquées soumise à des chocs macro-économiques. De ce fait, le support politique change avec l'évolution de l'économie. Nous discutons l'impact de divers facteurs - redistribution intra-générationnelle, aversion de risque, marchés financiers, dette gouvernementale - sur la soutenabilitéé politique d'un système par répartition.