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This paper reviews theory and evidence of the welfare effects of inflation from a costbenefit perspective. Basic models and selected empirical results are discussed. Historically, in assessing the welfare effects of inflation, the distortion of money demand played a prominent role. More recently, interactions of inflation and taxation came into focus. Growth effects of inflation as well as welfare effects of unanticipated inflation and of inflation uncertainty are also addressed. To assess the policy question whether inflation should be reduced or eliminated, the costs of disinflation play a role. Finally, the trade-off between the benefits of reducing inflation and the costs of disinflation is discussed and an overall assessment of the net welfare effects of achieving price stability is provided.

This study empirically investigates for the case of Germany the following question, recently posed by Feldstein (1996): "lf the true and fully anticipated rate of inflation has stabilized at a low level, i.e. two per cent, is the gain from reducing inflation to zero worth the sacrifice in output and employment that would be required to achieve it?" ...

Mit einem um die Behandlungskapazität des Gesundheitssystems erweiterten epidemiologischen SIRD-Modell werden Mechanismen und Dynamik einer Virusepidemie wie Corona anhand von stilisierten politischen Reaktionsmustern (Ignore, Shutdown, Ignore-Shutdown-Relax) simuliert. Ferner werden aus dem Modell Lehren für die statistische Analyse von Corona gezogen, wie die Aussagekraft publizierter Verdopplungszeiten und Reproduktionszahlen. Die Dunkelziffer unbestätigter Fälle und die im Epidemieverlauf variable Genauigkeit von medizinischen Infektionstests werden diskutiert. Zur Messung der medizinischen Kosten von Corona sowie für regionale und internationale Vergleiche wird ein Schadensindex der verlorenen Lebenszeit vorgeschlagen. Zuletzt geht die Arbeit kurz auf die ökonomischen Kosten von Corona in Deutschland ein. ; Using an epidemiological SIRD model, extended by treatment capacity of the health care system, mechanisms and dynamics of a virus epidemic such as Corona are simulated by means of stylized political reaction patterns (Ignore, Shutdown, Ignore-Shutdown-Relax). Moreover, lessons will be drawn from the model for statistical analysis of corona, such as the significance of published doubling times and reproduction rates. The (dark) figure of unconfirmed cases and the accuracy of medical infection tests, which varies during the course of an epidemic, will be addressed. To measure the medical costs of corona, as well as for regional and international comparisons, an index of lost lifetime is proposed. Finally, the paper briefly discusses the economic costs of corona in Germany.

Mit einem um die Behandlungskapazität des Gesundheitssystems erweiterten epidemiologischen SIRD-Modell werden Mechanismen und Dynamik einer Virusepidemie wie Corona anhand von stilisierten politischen Reaktionsmustern (Ignore, Shutdown, Ignore-Shutdown-Relax) simuliert. Ferner werden aus dem Modell Lehren für die statistische Analyse von Corona gezogen, wie die Aussagekraft publizierter Verdopplungszeiten und Reproduktionszahlen. Die Dunkelziffer unbestätigter Fälle und die im Epidemieverlauf variable Genauigkeit von medizinischen Infektionstests werden diskutiert. Zur Messung der medizinischen Kosten von Corona sowie für regionale und internationale Vergleiche wird ein Schadensindex der verlorenen Lebenszeit vorgeschlagen. Zuletzt geht die Arbeit kurz auf die ökonomischen Kosten von Corona in Deutschland ein.

Summary
The statistical overhang (carry-over effect) is the contribution of the previous year to growth in the current year. Practitioners use the statistical overhang routinely to pin down and rationalize short-term forecasts. This article analyses the statistical overhang 'statistically' and quantifies its effect on forecast uncertainty. For quarterly data, knowing the statistical overhang at the end of the previous year reduces forecast uncertainty for annual growth in the current year to 68 percent. With monthly data, relative forecast uncertainty reduces to 56 percent. Against the background of the recent financial and economic crisis the analytical results are confronted with empirical forecasts. For ex post mean value forecasts the reduction of forecast uncertainty is broadly in line with the theoretical profile. With regard to the ex ante Bundesbank and Consensus forecasts, the decline of forecast uncertainty is somewhat slower than expected on the basis of information about the carry-over effect.

Zusammenfassung
In Deutschland wurde die Berechnung von Volumenaggregaten in der Volks­wirtschaftlichen Gesamtrechnung kürzlich von der Festpreismethode auf die Vorjahrespreismethode mit Verkettung (Kettenindizes) umgestellt. Volumen­aggregate für Quartalsdaten werden in der amtlichen Statistik nun auf Basis des Annual Overlap - Verfahrens berechnet. Im Unterschied zur Festpreismethode sind die Komponenten eines Volumenaggregats auf Vorjahrespreisbasis nicht additiv. Dies wirkt sich auf die Berechnung von Volumenanteilen und Wachstumsbeiträgen der Komponenten des realen Sozialprodukts aus. Dieser Beitrag diskutiert analytisch und mit Hilfe von Modellrechnungen, wie Volumenanteile und Wachstumsbeiträge für verkettete Jahres- und Quartalsdaten weiterhin konsistent berechnet werden können.

There is a broad consensus among economists that, in the long run, inflation is a monetary phenomenon. However, monetary policy is often analysed using models that have no causal role for monetary aggregates in the propagation of inflationary processes. Moreover, impulses from monetary policy actions are transmitted to inflation through the output gap alone. This paper analyses monetary indicators and monetary policy rules within the framework of a small monetary model, the P-star model. In this model monetary aggregates play an active role in the transmission mechanism of monetary policy actions. Interest rate impulses affect inflation through two channels, the output gap and the liquidity gap. Section 2 of the paper analyses monetary indicators of inflation. Using a long-run money demand function, three monetary indicators are discussed: the monetary overhang, the price gap, and the nominal money gap. The price gap is a comprehensive indicator of inflationary pressure, combining information from the aggregate goods market (output gap) and the money market (liquidity gap). Some implications of using the price gap in Phillipstype equations for the dynamics of inflation are discussed as well. Section 3 analyses the role of the price gap in the monetary transmission process more closely. The P-Star model and a New-Keynesian-Taylor-type model are compared with respect to their stability properties, implied sacrifice ratios and the efficiency of interest rate policy in stabilising inflation and output fluctuations. Section 4 explores a range of monetary policy rules within the P-star model. First, direct inflation targeting, inflation forecast targeting, and optimal inflation targeting are analysed and contrasted with a strategy of price-level targeting, often suggested as an alternative to inflation-based rules. Second, assuming a more general loss function for the central bank, a Taylor rule (focussing on inflation and output), monetary targeting and a two-pillar strategy (focussing on monetary growth and inflation) are analysed. The performance of these rules is investigated under perfect foresight and rational expectations of the central bank. Moreover, these strategies are compared to two benchmarks, a passive rule and a broadly based meta-strategy. Finally, monetary targeting as an intermediate targeting strategy is compared to a Taylor rule when the central bank has an information advantage with respect to monetary growth. ; Unter Ökonomen besteht ein breiter Konsensus dahingehend, dass Inflation auf lange Sicht ein monetäres Phänomen ist. Gleichwohl wird die Geldpolitik häufig im Rahmen von kleinen Modellen analysiert, in denen die Geldmenge in keinem kausalen Zusammenhang zur langfristigen Entwicklung des Preisniveaus steht. Die Transmission geldpolitischer Impulse erfolgt nur über den Auslastungsgrad. In diesem Papier werden monetäre Indikatoren und geldpolitische Regeln im Rahmen eines kleinen monetären Modells analysiert, des P-Stern Modells. In diesem Modell spielen monetäre Aggregate eine aktive Rolle im Transmissionsprozess geldpolitischer Impulse. Die Zinspolitik der Notenbank beeinflusst die Inflationsentwicklung über zwei Kanäle, den Auslastungsgrad und den Liquiditätsgrad. Im Abschnitt 2 werden monetäre Indikatoren der Inflationsentwicklung diskutiert. Ausgehend von einer langfristigen Geldnachfragefunktion werden der Geldüberhang, die Preislücke und die nominale Geldlücke verglichen. Die Preislücke ist ein umfassender Inflationsindikator, der den vom Gütermarkt (Auslastungsgrad) und vom Geldmarkt (Liquiditätsgrad) ausgehenden Inflationsdruck zusammenfasst. Ferner werden die Implikationen der Preislücke in Phillips-Beziehungen für die Inflationsdynamik diskutiert. Der Abschnitt 3 befasst sich eingehender mit der Rolle der Preislücke im monetären Transmissionsprozess. Das monetäre P-Stern Modell and ein Neu-Keynesianisches Modell des Taylor Typs werden im Hinblick auf ihre Stabilitätseigenschaften, die stabilitätspolitische Effizienz der Zinspolitik sowie die Kosten einer Disinflationspolitik verglichen. Der Abschnitt 4 untersucht eine Reihe geldpolitischer Regeln im P-Stern Modell. Die direkte Inflationsteuerung, die Inflationsprognosesteuerung sowie die optimale Inflationssteuerung werden untersucht und mit einer Strategie der Preisniveausteuerung verglichen. Ausgehend von einer allgemeineren Zielfunktion für die Notenbank werden ferner eine Taylor Regel (Steuerung von Inflation und Output), die Geldmengensteuerung sowie eine Zwei-Säulen-Strategie (Steuerung von Geldmengenwachstum und Inflation) untersucht. Das Abschneiden dieser Regeln wird für den Fall perfekter Voraussicht sowie rationaler Erwartungen seitens der Notenbank analysiert. Außerdem werden diese Strategien mit zwei Benchmark Strategien verglichen, einer passiven Regel sowie einer breit angelegten Meta-Strategie. Abschließend wird die Geldmengensteuerung als Zwischenzielstrategie mit einer Taylor-Regel verglichen, wenn die Notenbank einen Informationsvorsprung bezüglich des Geldmengenwachstums besitzt.