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Cet article fait le point sur la littérature s'intéressant aux politiques monétaires non conventionnelles, de leur mise en œuvre à leurs effets sur l'économie. En particulier, nous discutons en détail les deux principales mesures utilisées dans la plupart des économies développées, à savoir le guidage des taux d'intérêt et les achats massifs de titres. Dans l'ensemble, il existe un quasi-consensus sur le fait que ces mesures ont été utiles, bien qu'il y ait quelques opinions divergentes. Parce que ces politiques ont laissé leur empreinte sur les économies et sur les bilans des banques centrales, nous proposons un aperçu de leur héritage et nous demandons si elles ont conduit à un changement des « règles du jeu » pour fixer les taux d'intérêt et choisir la taille et la composition des bilans des banques centrales. Enfin, nous discutons de l'opportunité de modifier les objectifs et les instruments de la politique monétaire dans le futur, par rapport à la situation d'avant la crise.

This paper applies the DSGE-VAR methodology to assess the size of fiscal multipliers in the data and the relative contributions of two transmission mechanisms of government spending shocks, namely hand-to-mouth consumers and Edgeworth complementarity. Econometric experiments show that a DSGE model with Edgeworth complementarity is a better representation of the transmission mechanism of fiscal policy as it yields dynamic responses close to those obtained with the flexible DSGE-VAR model (i.e. an impact output multiplier larger than one and a crowding-in of private consumption). The estimated share of hand-to-mouth consumers is too small to replicate the positive response of private consumption. ; The ADEMU Working Paper Series is being supported by the European Commission Horizon 2020 European Union funding for Research & Innovation, grant agreement No 649396.

Plusieurs travaux récents sont consacrés à l'examen du comportement du banquier central face à l'incertitude affectant notamment son environnement économique. Ce papier propose, du point de vue du banquier central, une synthèse des principales sources d'incertitude ainsi qu'une illustration de leurs effets dans un cadre analytique simplifié. En particulier, il montre que selon l'hypothèse d'incertitude et le choix de la fonction de perte, les recommandations de politique monétaire peuvent être sensiblement différentes. Retenir par exemple une fonction de perte ad hoc – choix discrétionnaire – à la place d'une fonction endogène – choix cohérent avec les paramètres structurels – peut entraîner des pertes en bien être.