Suchergebnisse

ABSTRACTNot much is known about the returns to aging (maturing) in the market for small business finance. Using a large panel of closely held micro firms, we document that the cost of debt capital is higher for young firms. The main finding of this paper is that this negative qualitative relation is also obtained when cross‐sectional variation in unobservable creditworthiness of small businesses and within‐firm (i.e., inter‐temporal) variation in their observable creditworthiness are held constant. We control for the former by firm‐specific fixed effects and for the latter by a commercial credit score. We also provide an estimate of the quantitative magnitude of the aging effect, on which both economic theory and earlier empirical research are silent. We find that when a small business ages one year, its cost of debt capital decreases by 1–2 basis points. The effect is neither negligible nor alarmingly large.

There is considerable consensus in the literature that entrepreneurs are prone to unrealistic optimism. Our new field evidence from a sample of four-month-old start-ups echoes this finding: as many as 87% of new entrepreneurs expect to survive at least three years in business, whereas the actual statistical survival rate is around 60%. Our field study allows us to rule out certain previously overlooked explanations for the often-documented optimistic bias in new entrepreneurs' judgment: It is not due to a framing effect nor driven by rash and sloppy survey responses by busy entrepreneurs. Nor can we relate it to the risk preferences of entrepreneurs or to a difficulty in understanding algebra of probability. We also study how entrepreneurs update their failure rate expectations: When prompted to rethink, 33% of the entrepreneurs update their risk beliefs. We reject the formal restrictions of a Bayesian learning model, in part because of the presence of optimistic entrepreneurs. entrepreneurship, new firms, default, expectations, survival ; 1. healthcare 2. food with health effects 3. energy and other biomass based applications 4. bioinformatics. These initiatives have been presented for all of the representatives of the main stakeholders related to biotechnology: 1) the industry, 2) governmental bodies, and 3) academia, both at individual and institutional level. The key question for the success of the Finnish biotechnology industry is to be able to take advantage of our domestic strengths, acknowledge our limited resources, and yet realize the global view of biotechnology. Our goal has been to connect our findings from the Finnish Biotechnology sector to the major trends recognized in the literature concerning international trade theory. Consequently, the following concepts form the basis of this strategy paper: 1. International Trade and the Comparative Advantage 2. Market Structure and Spatial Agglomeration 3. Infant Industry Argument, and 4. Cluster Dynamics.

The banking system is known to be vulnerable to self‐fulfilling crises that are caused by depositors' co‐ordination failure. We show that transparency regulation may prevent certain types of systemic crisis by eliminating the possibility of coordination failure. (J.E.L.: G21, G28).

In a model of bank lending characterized by asymmetric information, we show that banks may use an interim monitoring technology strategically to soften price competition, even though the borrowers face no moral hazard problem. The interim monitoring technology can also be used to alleviate adverse selection. The equilibria that emerge resemble those in vertical product differentiation models. We also show that because of the strategic use of interim monitoring, a bank may forego the use of a costless and perfect ex-ante screening technology.

We study the effects of investor protection on the availability of external finance, entrepreneurship, and creation of new firms in an equilibrium search model of private capital markets. In addition to search frictions, we examine contract frictions, specifically interim and ex post moral hazard problems stemming from entrepreneurs' possibilities to expropriate financiers. In our model, the government chooses the level of investor protection that determines the transferability of match surplus between entrepreneurs and financiers. The results indicate that anything that increases (decreases) entrepreneurship also increases (decreases) the creation of start-ups. The effect of investor protection on the creation of start-ups thus hinges on the relative importance of various search and contract frictions. Only when investor protection has a sufficiently large impact on the ex post moral hazard problem relative to the interim moral hazard does strengthening investor protection enhance start-up creation. We also find that search frictions dilute the beneficial effect of investor protection and that contract frictions modify the standard Hosios condition for efficiency. ; Koska ulkoisen rahoituksen kustannukset ja saatavuus ovat keskeisiä yrittäjyyden esteitä Euroopassa, viime aikaisessa kirjallisuudessa on esitetty, että sijoittajansuojan vahvistaminen edistäisi yrittäjyyttä parantamalla pienten yritysten ulkoisen rahoituksen saatavuutta. Tässä tutkimuksessa tarkastellaan tätä kysymystä, eli etsintäteoreettisen mallin avulla yritetään arvioida, mitkä ovat sijoittajansuojan vaikutukset pienten yritysten ulkoisen rahoituksen kustannuksiin, yrittäjyyteen ja uusien yritysten perustamiseen. Mallissamme sijoittajansuojan parannus vähentää tilintarkastuskustannuksia, mutta rajoittaa yrittäjän vapautta. Tutkimuksemme osoittaa, että tilintarkastuskustannusten pieneneminen edistää yrittäjyyttä ja lisää uusien yritysten lukumäärää, mutta yrittäjien toimintavapauden kaventaminen saattaa johtaa rahoituskustannusten nousuun ja siten vähentää yrittäjyyden houkuttelevuutta uravaihtoehtona. Tästä seuraa se, että jos politiikan tavoitteena on yrittäjyyden edistäminen ja uusien yritysten luominen, sijoittajansuojaa sääntelevää lainsäädäntöä uudistettaessa on syytä kiinnittää huomio siihen, että pienten ja suurten yritysten tarpeet voivat olla erilaisia. Pienten yritysten toiminnan joustavuus tulisi säilyttää, mutta sitä vastoin kirjanpito-, tilintarkastus- ja tiedonantovelvollisuussäännösten kohdalla poikkeuksia pienten yritysten kohdalla ei ole tarpeen tehdä. Osoitamme myös, että etsintäkustannukset saattavat vahvistaa sijoittajansuojan vaikutuksia yrittäjyyteen. – sijoittajansuoja ; uusien yritysten luominen ; yksityiset pääomamarkkinat ; yrittäjyys ; yritysrahoitus

In this paper we study the labour market behavior of employed individuals that have entrepreneurial aspirations in addition to aspirations to switch job, using the Finnish Quality of Work Life Survey from the year 1997. We analyze empirically these two search processes and, inspired by Lazear's (2002) recent jack-of-all-trades hypothesis, focus specifically on the effects of varied experience on them. We report three main findings. First, entrepreneurial aspirations on-the-job are not uncommon. Second, employed people with varied experience are more likely to have entrepreneurial aspirations than others. This finding supports the jack-of-all-trades hypothesis of entrepreneurship. Finally, we propose that the hypothesis is not unique to entrepreneurship, as labour market opportunities available to people with varied experience are likely to be richer than to others. The data support this idea, as the jacks-of-all-trades search on-thejob for a new job more frequently than others. We also briefly consider the policy implications of our findings. – entrepreneurship ; job search ; experience ; Tarkastelemme tässä tutkimuksessa työssäkäyvien halukkuutta etsiä uutta työpaikkaa tai ryhtyä yrittäjäksi käyttäen Työolotiedustelun aineistoa vuodelta 1997. Tutkimme näitä kahta "etsintäprosessia" empiirisesti ja keskitymme Lazearin (2002) "jack-of-all-trades" -hypoteesin (eli "joka-alan-asiantuntija" -hypoteesin) innoittamana erityisesti siihen, kuinka monipuolinen kokemus vaikuttaa etsintään. Raportoimme kolme päätulosta. (i) Työssäkäyvien halukkuus ryhtyä yrittäjäksi ei ole harvinaista. (ii) Monipuolinen kokemus lisää yrittäjyyshalukkuutta, kuten "jack-of-all-trades" hypoteesi ennustaa. (iii) Väitämme, että monipuolinen kokemus lisää myös uuden työpaikan etsintää, koska se parantaa työmarkkina- asemaa. Empiiriset tuloksemme tukevat myös tätä näkemystä, sillä ne työssäkäyvät, joilla on monipuolista kokemusta, etsivät usein uutta työpaikkaa. Pohdimme lyhyesti myös löydöksiemme politiikkaimplikaatioita. – yrittäjyys ; työn etsintä ; työkokemus

This paper provides evidence that capital market imperfections hold back innovation and growth, and that public policy can complement capital markets. We deliver the evidence by studying the effects of government funding on the behavior of SMEs in Finland. By adapting the methodology recently proposed by Rajan and Zingales (1998) to firm-level data, we show that government funding disproportionately helps firms from industries that are dependent on external finance. We demonstrate that the result is economically significant and robust to a variety of tests. ; Tässä tutkimuksessa osoitetaan, että pääomamarkkinoiden epätäydellisyydet saattavat jarruttaa yritysten innovatiivisuutta ja kasvua ja että elinkeinopolitiikalla voidaan näiden epätäydellisyyksien tuomia ongelmia vähentää. Tutkimuksen tulokset perustuvat analyysiin, jossa tarkastellaan julkisen yritysrahoituksen vaikutusta pk-yritysten toimintaan Suomessa. Soveltamalla Rajanin ja Zingalesin (1998) kehittämää menetelmää yritystason aineistoon osoitamme, että julkinen yritysrahoitus on auttanut suhteellisesti enemmän yrityksiä niillä toimialoilla, jotka toimivat ulkoisen rahoituksen turvin. Osoitamme myös, että tämä tulos on taloudellisesti merkittävä ja tilastollisesti vahva. – yritysrahoitus ; rahoitusrajoitteet ; innovaatiot ; yritysten kasvu ; julkinen rahoitus