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AbstractEuropean defence firms are progressively being privatized and the recourse to private finance in the defence sector is increasing. We use data on French firms to examine at the firm level the impact of defence dependence on firms' financial structure at the end of a period characterised by a decline of defence purchasing. In terms of leverage and financial ratios, we find many significant differences between defence and non‐defence firms but also between different categories of defence firms. The results provide some support for the hypothesis of a relationship between defence dependence and financial structure.

Experimental economics and neuroeconomics are likely to provide new insights on the individual and sub-individual (neurobiological processes) anchoring of money illusion. In particular, some recent brain studies show that we appear more "motivated" and "rewarded" by nominal rather than real monetary values. The sensitivity of the reward brain system to the nominal format of money, due to the salience of this format, may explain money illusion at a biological level. If money illusion is thus rooted in our nature it sounds vain to expect from public monetary policies an elimination of this behavioral anomaly. On the contrary, we contend that the theoretical admission of the money illusion phenomenon, by early 20th century economists such as Keynes or Fisher, is now vindicated by experimental and neurobiological data, in spite of its long occultation by monetarist economists.

Résumé Cet article analyse l'influence des différents types d'activités de R&D sur le poids de la dette bancaire dans la structure financière d'un large panel d'entreprises françaises à partir d'une spécification dynamique. Les résultats obtenus montrent que l'impact négatif de l'effort de R&D sur le taux d'endettement bancaire et sur la part de la dette bancaire dans la dette totale est dû aux activités les plus risquées et les plus difficiles à évaluer : les dépenses internes de R&D plutôt que les dépenses externes et, dans ces dépenses, celles liées aux activités de recherche fondamentale et appliquée plutôt qu'au développement expérimental.

À l'aide d'une grande base de données regroupant 83 900 entreprises françaises appariées à 159 banques européennes sur la période 2014-2016, nous montrons que le capital des banques affecte la nature de leurs relations de crédit et l'accès au crédit des entreprises durant une phase d'expansion économique. Les entreprises informationnellement opaques sont plus susceptibles d'emprunter auprès de banques ayant des niveaux de capitalisation relativement élevés : en moyenne, les PME empruntent auprès de banques dont le ratio de capital est plus élevé, de 1,3 point de pourcentage, que celui des banques qui prêtent aux grandes entreprises. Cet appariement endogène a également des effets positifs sur les conditions d'octroi de crédit : en moyenne, une augmentation d'un écart type du ratio de capital de la banque est associée à une diminution d'un demi-point de pourcentage des coûts d'emprunt pour l'entreprise. Les entreprises liées aux banques à forte capitalisation obtiennent également davantage de prêts à court et long terme et sont moins tributaires du crédit commercial des fournisseurs. Ces résultats suggèrent que les banques à forte capitalisation et les entreprises a priori les plus susceptibles d'être contraintes financièrement sont naturellement prédisposées à s'apparier et que ces banques sont en mesure de répercuter leurs plus faibles coûts de financement sur leurs clients sous la forme d'une plus grande disponibilité de crédits à moindre coût.

International audience ; The structural changes inside the French innovation system have impacted the role of defense firms since the late 1980s. Major changes have affected the defense budget and public R&D funding system in particular. The aim of this article is to understand French defense firms' repositioning within the National Innovation System (NIS) based on an analysis of their R&D behavior over a long period of time (1987 to 2010). We show that French defense firms remain major players in the NIS and faced up to these major changes by adapting the funding of their R&D and their research priorities and rolling out new innovation capabilities. Additionally, they developed new innovation models to take advantage of new collaborative partnerships developed for civil and military markets. JEL classification: G32, 032

International audience ; The structural changes inside the French innovation system have impacted the role of defense firms since the late 1980s. Major changes have affected the defense budget and public R&D funding system in particular. The aim of this article is to understand French defense firms' repositioning within the National Innovation System (NIS) based on an analysis of their R&D behavior over a long period of time (1987 to 2010). We show that French defense firms remain major players in the NIS and faced up to these major changes by adapting the funding of their R&D and their research priorities and rolling out new innovation capabilities. Additionally, they developed new innovation models to take advantage of new collaborative partnerships developed for civil and military markets. JEL classification: G32, 032