Suchergebnisse

AbstractIn this article, we investigate both the risk‐shifting behavior of banks and the extent to which risk was controlled after the Federal Deposit Insurance Corporation adopted a risk‐based assessment system in U.S. markets. The risk‐shifting behavior of commercial banks was significantly mitigated by the adoption of a risk‐based deposit insurance assessment system. The risk‐shifting incentive remains, especially for less capitalized or higher premium banks, which suggests that during 1992–2008, risk‐based assessments reduced but did not eliminate the moral hazard problem in banks. Moreover, the results reveal that larger banks did not risk shift more than did smaller banks following the 1991 deposit insurance reform.

AbstractNumerous papers have investigated the pricing of options on traded assets when either the underlying asset follows a jump diffusion process or the volatility of the underlying asset is assumed to be stochastic. This paper extends the literature by combining the transformation technique of Hilliard and Schwartz (1996) and the discrete‐time jump diffusion model of Amin (1993) to develop a simple tree. The advantage of this approach is that it can easily value American options under a stochastic volatility and jump environment. We investigate how stochastic volatility and jump parameters affect the option values. From the simulation results, we find that the jump parameters significantly affect the American and European option values, especially for the near atthe‐money options. We also demonstrate that our model can capture the volatility smile observed in the market.RésuméNombre d'articles ont examiné la fixation du prix des options lorsque que le sous‐jacent suit un processus de diffusion avec sauts ou que la volatilité du sous‐jacent est présumé stochastique. Notre article pousse plus loin ces études en combinant la technique de transformation de Hilliard et Schwartz (1996) et le modèle de la diffusion avec sauts du temps discret d'Amin (1993) pour développer un schéma simple. L'avantage de notre approche est de permettre une évaluation facile des options américaines lors d'une volatilité stochastique ou dans un environnement avec sauts. Nous examinons comment la volatilité stochastique et les paramètres avec sauts affectent les valeurs des options. Grâce à des résultats simulés, nous trouvons que les paramètres avec sauts affectent considérablement les valeurs de types américain et européen, en particulier pour l'option à la parité proche. Nous démontrons également que notre modèle pourra décrire le phénomène du 'volatility smile' observé au marché.

AbstractUsing contingent claims analysis, we study the impact of private guarantees on the default risk premiums or credit spreads of discount loans. Specifically, we analyze the reduction of the default risk premium on a new junior loan by obtaining the numerical estimates under a stochastic interest rate. We demonstrate how the value of credit enhancement relates to the profitability and size of the new junior loan, as well as the leverage, asset risk, and debt seniority of the borrowing firm and the private insurer. The main results show that (a) for the new junior loan, although the benefits of financial insurance are substantial with an AAA‐rated private insurer, in general, default risk premiums can only be reduced to a minute amount; and (b) even with complete insurance coverage from an AAA‐rated private insurer, loan issues command default risk premiums that reflect not only the intrinsic values and risks of the insured and the insurer, but also their covariance.RésuméNous examinons l'impact des garanties financières privées sur la structure de risque des taux d'intérêt des prêts escomptés en utilisant l'approche d'évaluation de Brennan (1979) et de Stapleton et Subrahmanyam (1984) qui n'impose pas la condition de perte et de gain nul sur les créanciers. Nous étudions également la réduction (ou augmentation) des primes de risque de défaut des dettes sous le régime de taux d'intérêt stochastique. Pour obtenir des résultats de statique comparée, des simulations numériques ont été entreprises. Les résultats confirment les évidences empiriques provenant du marché d'assurance (et de rehaussement de crédit) des obligations. Nous trouvons que les primes de défaut ne peuvent être éliminées complètement par des endosseurs privés donc vulnérables.