Suchergebnisse

Der große Klassiker der Betriebswirtschaftslehre Harry Markowitz, 1990 für sein Lebenswerk mit dem Nobelpreis ausgezeichnet, hat mit diesem Buch Standards im modernen Wissenschaftsbetrieb gesetzt. Als "Portfolio Selection" 1959 erstmals in Buchform erschien, revoluzionierte die Ansichten das theoretische und praktische Vorgehen im Finanzbereich. Wissenschaftler, Banker und Privatleute mussten radikal umdenken. Markowitz hatte ein Modell entwickelt, dass eine völlig neue Strategie bei der Asset Allocation forderte. Basis seiner Theorie, die bis heute Gültigkeit besitzt, ist das Abwägen zwischen Risiko und Ertrag auf mathematischer Basis. Markowitz bewies, dass ein optimales Portfolio dann zustande kommt, wenn der Investor verscheidene Wertpapiere unterschiedlicher Unternehmen und Staaten ins Depot legt, anstatt auf einzelne Aktien oder Anleihen zu setzen. Diese Mischung reduziert zwar kurzfristig den Ertrag, reduziert jedoch langfristig das Risiko. Als bedeutende Vertreter der Portfolio Diversifizierung gelten z.B. Warren Buffet und Peter Lynch

AbstractThis paper investigates the role of leverage in determining the investor's optimal asset allocation over multiperiod investment horizons. To do this, we allow investors to lever their financial position by borrowing from credit markets. GMM methods are used to estimate and test the optimal portfolio weights and individual's optimal choice of financial leverage. These optimal choices are assumed to be parametric functions of a set of state variables describing the evolution of the economy. The empirical application of this methodology to a portfolio of cash, bonds and stocks reveals that a) financial leverage limits the reaction of investors to changes in the investment opportunity set; b) individuals increase leverage during recessions and deleverage in expansionary periods; c) optimal portfolio weights and financial leverage are negatively related to the degree of investor's risk aversion and positively related to the investment horizon.