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• Resumen: A fin de lograr una mejor comprensión de los procesos de determinación e implicaciones de los niveles de actividad económica, consumo, precios y otras variables macroeconómicas de pequeñas economías abiertas o dependientes se han desarrollado modelos adecuados a sus características básicas que no se captan adecuadamente mediante los esquemas usuales de los manuales corrientes de macroeconomía. En el presente artículo se exponen estos modelos de economía dependiente y se muestra su utilidad para analizar el caso de los efectos macroeconómicos en Colombia de los aumentos extraordinarios del precio internacional del café, su principal artículo de exportación. • Abstract: Whith the purpose of obtaining a better comprehension of the determining of the levels of economic activity, consumption, prices and other macroeconomic variables, the small open or dependent economies have developed adequate models which consider their specific characteristics, not taken into account in the schemes, usually found in macroeconomic text books. This article considers these dependent economies' models and shows their use when applying them to the macroeconomic effects, in Colombia, of an increase in the international price of coffee, its main exporting product.

En un contexto de liberalizacion cambiaria, la recesion actual es resultado de dos factores: a) la inestabilidad generada por los flujos de capitales internacionales y b) el alto costo ocacionado por la politica monetaria. En este articulo se proponen unas relaciones de causalidad entre internacionalizacion financiera, politica monetaria y sector real que permiten entender la interacion entre estos dos factores durante el periodo 1991-1997. ; In a context of exchange rate liberalization, the current recession is the result of two factors: a) the instability generated by international capital flows, and b) the high cost resul ting from by monetary policy. This article proposes some causal relations between financial internationalization, monetary policy and the real sector which allowus to understand the interaction between those two factors in the period 1991-1997.

Se analiza el proceso de descentralización colombiano durante la década de 1990 desde una óptica regional, y haciendo especial énfasis en las disparidades tanto económicas como en las transferencias de recursos a las regiones y se estudian las transferencias fiscales.

En el marco de esquemas macroeconómicos, clásico y keynesiano, el presente trabajo se concentra en el examen de algunas hipótesis sobre los efectos macroeconómicos de eventos que ocurren en la órbita cafetera, señalando, de paso, los énfasis y alcances de una pequeña muestra de investigaciones elaboradas al respecto. El hilo conductor del ensayo es, al igual que el de la literatura reseñada, la variación del precio externo del café. Como muestra el autor, los aspectos macroeconómicos de las oscilaciones de los precios externos del café dependen del tipo de modelo analítico de referencia y del funcionamiento de mecanismos o instituciones que amortigüen o neutralicen los eventuales efectos.

In the past decade the Colombian Economic Authorities undertook a series of measures that reduced the structural fiscal deficit, decreased the Government currency mismatch and deepened the local fixed-rate public bond market. This paper presents some evid

En 2004 diferentes factores internos y externos continuaron favoreciendo el crecimiento económico de Colombia. Entre los factores internos sobresalieron la mayor dinámica de la inversión, que fue el componente de la demanda que más contribuyó al crecimiento económico en 2004; las exportaciones que, presentaron el mayor crecimiento anual de los últimos 10 años; las tasas de interés que se ubicaron en el nivel más bajo desde 1992; la menor tasa de inflación de los últimos 30 años; el déficit fiscal más bajo desde 1999, y la mejora en las condiciones de seguridad gracias a la política de defensa y seguridad democrática del gobierno. En el contexto externo, el crecimiento mundial que continuó impulsado por la economía de los Estados Unidos, y la notoria recuperación de la región de América Latina impulsaron el crecimiento de las exportaciones y mejoraron el ingreso de los hogares, favoreciendo la recuperación de la demanda interna. Por su parte, los altos precios de los commodities, la mejora en los términos de intercambio, y el mayor aprovechamiento del Atpdea que para 2004 fue del 52,2%, frente al 43,0% registrado en 2003, beneficiaron al sector externo colombiano. Para 2005, las perspectivas de corto y mediano plazo de la economía colombiana siguen siendo favorables. Según datos del Banco de la República, analistas locales y extranjeros sitúan su pronóstico de crecimiento en un promedio de 3,9%. ; In 2004, different internal and external factors continued to favor the Colombian economic growth. Among the internal factors is worth to mention the dynamism of investment, which was the driving demand component of economic growth; exports, which posted the highest annual growth rate in the last 10 years; interest rates, that stood at the lowest level since 1992; inflation, that showed the lowest rate of the last 30 years; fiscal deficit, which recorded the lowest level since 1999; and security conditions, that improved due to the Government's Democratic Security and Defense Policy. Regarding the external factors, the world growth that was driven by the United States' economy, and the notable recovery of the Latin American region boosted the exports and improved the households' income, favoring the recovery of the internal demand. Other factors that strengthened Colombian external sector were the high commodities' prices, the improved interchange terms, and the better use of the ATPDEA1, which during 2004 was of 52.2%, compared to 43.0% in 2003. For 2005, the short and mid-term prospects for the Colombian economy continue to be favorable. According to Central Bank's data, local and foreign analysts forecasted an average economic growth of 3.9%.

Este artículo examina las experiencias macroeconómicas de cinco países suramericanos —Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Perú— desde los años noventa. Se destacan características comunes en sus políticas macroeconómicas y en las crisis cíclicas que experimentan, las que predominan sobre diferencias relevantes que se examinan. Se analiza cómo, no obstante la estabilización de los precios y la mayor disciplina fiscal logrados, se obtiene un crecimiento mediocre del PIB (3.2% desde los años noventa), resultado que ha estado asociado a una baja formación de capital. Al examinar las causas se encuentra una intensa asociación con la inestabilidad del entorno macroeconómico —en particular, demanda agregada y tipo de cambio real—, una especie de "montaña rusa" que enfrentan los productores del PIB. Esta inestabilidad, a su vez, aparece determinada por choques cíclicos de los flujos de capitales y términos del intercambio. Se concluye que la "incompletitud" de los logros macroeconómicos está en el centro de la falta de convergencia al desarrollo.

Macroprudential policy in Colombia is described along with a discussion of the main challenges faced by the authorities in implementing it and a review of episodes in which macroprudential measures were taken. An overview and some estimates of their effectiveness in preventing the buildup of imbalances, increasing buffers and cushioning downswings are presented.

The focus of this paper is on the short-term macroeconomic effects of fiscal policy in Colombia in a structural vector autoregression context. Government spending shocks are found to have positive and significant effects on output, private consumption, em