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Este ensayo muestra el desarrollo de la deuda pública en Colombia entre 1819 y 1830. En la primera parte se exponen los niveles de ingreso y egreso en cada uno de los territorios que comprendieron la "Gran Colombia", con el fin de determinar los niveles de déficit. Posteriormente, se analizan los distintos métodos financieros empleados por el gobierno colombiano para hacer frente al déficit, estableciendo cálculos precisos sobre deuda pública doméstica y externa ; This paper shows the development of public debt in Colombia between 1819 and 1830. The first part presents the income and expenditure levels in each of the territories that comprised the "Gran Colombia", in order to determine the levels of deficit. Subsequently, we analyze the different financing methods employed by the Colombian government to tackle deficit, establishing accurate estimates of domestic and external debt

El presente documento es una revisión detallada de la formación y cambios de la deuda pública colombiana desde la Constitución de Cúcuta hasta 1821, cuando se reconvierte toda la deuda pública externa bajo la ley de 21 de mayo de 1873. Este documento busca señalar los componentes de la deuda a lo largo del periodo señalando cambios importantes por causas externas (guerras) o causas internas (insolvencia y necesidad de recomponer la deuda y sus pagos). Este documento está principalmente basado en la codifi cación nacional de todas las leyes de Colombia a partir del año 1821 y la revisión de otras fuentes secundarias. ; Th e paper presents an extensive review of the formation and changes of Colombian public debt since the Constitution of Cucuta in 1821 to 1873 when the public debt was completely transformed throughout the Law of May 21th. Th e paper underlines public debt components presenting signifi cant changes due to internal or external causes (insolvency, war, etc.). To do so, we focused on legislation and secondary sources.

El presente documento es una revisión detallada de la formación y cambios de la deuda pública colombiana desde la Constitución de Cúcuta hasta 1821, cuando se reconvierte toda la deuda pública externa bajo la ley de 21 de mayo de 1873. Este documento busca señalar los componentes de la deuda a lo largo del periodo señalando cambios importantes por causas externas (guerras) o causas internas (insolvencia y necesidad de recomponer la deuda y sus pagos). Este documento está principalmente basado en la codificación nacional de todas las leyes de Colombia a partir del año 1821 y la revisión de otras fuentes secundarias. ; Th e paper presents an extensive review of the formation and changes of Colombian public debt since the constitution of Cucuta in 1821 to 1873 when the public debt was completely transformed throughout the Law of May 21th. Th e paper underlines public debt components presenting signifi cant changes due to internal or external causes (insolvency, war, etc.). To do so, we focused on legislation and secondary sources

Memorandum regarding the financial situation of México and its public debt. / Memorándum sobre la situación financiera de México y su deuda pública.

Este trabajo hace una estimación de los factores en los cuales está compuesto el margen corporativo, entendido como la diferencia entre la tasa spot de deuda pública y la tasa spot de deuda corporativa con calificación AAA y AA. Siguiendo la propuesta metodológica de Elton et al. (2001), se establece el margen corporativo como la suma de tres factores: factor porriesgo de emisor, factor por costos de emisión y factor por riesgo sistémico. La muestra analizada contiene los datos diarios de negociación observados en el Mercado Electrónico Colombiano (MEC) desde enero de 2005 hasta noviembrede 2009. Las probabilidades de incumplimiento son estimadas a partir de las matrices de transición calculadas por las dos principales calificadoras de valores del mercado colombiano ; The paper makes an assessment of the factors behind corporatemargin. Corporate margin is defined as the difference between the public debt spot rate and the corporative debt spot rate graded AAA and AA. Following Elton et al (2001), in corporate margin is defined as the sum of three factors:issuer default risk, issuance costs and systemic risk. The data used contains daily trading data from the Colombian Electronic Market (MEC) since January 2005 to November 2009. The default probabilities are estimated from atransition matrix calculated by the two main risk rating agencies within the Colombian market.

Este trabajo hace una estimación de los factores en los cuales está compuesto el margen corporativo, entendido como la diferencia entre la tasa spot de deuda pública y la tasa spot de deuda corporativa con calificación AAA y AA. Siguiendo la propuesta metodológica de Elton et al. (2001), se establece el margen corporativo como la suma de tres factores: factor porriesgo de emisor, factor por costos de emisión y factor por riesgo sistémico. La muestra analizada contiene los datos diarios de negociación observados en el Mercado Electrónico Colombiano (MEC) desde enero de 2005 hasta noviembrede 2009. Las probabilidades de incumplimiento son estimadas a partir de las matrices de transición calculadas por las dos principales calificadoras de valores del mercado colombiano ; The paper makes an assessment of the factors behind corporatemargin. Corporate margin is defined as the difference between the public debt spot rate and the corporative debt spot rate graded AAA and AA. Following Elton et al (2001), in corporate margin is defined as the sum of three factors:issuer default risk, issuance costs and systemic risk. The data used contains daily trading data from the Colombian Electronic Market (MEC) since January 2005 to November 2009. The default probabilities are estimated from atransition matrix calculated by the two main risk rating agencies within the Colombian market.

La deuda pública en Colombia entre el periodo de 1990 a 2020 se ha convertido en un eje estructurante de la economía política del país y bajo su manutención se ha generado un sin número de Leyes, Decretos y Normas que han determinado en gran parte las dinámicas de inversión y gasto social. Así mismo, se han subordinado los derechos de la población colombiana a la estabilidad macroeconómica establecida bajo la teoría neoclásica. Si bien la deuda pública tiene una gran relevancia en la configuración del Estado en Colombia, los análisis sobre la problemática de la deuda pública y el servicio de esta es vago y no estructura la crisis fiscal del Estado con la del endeudamiento público, por lo cual en este artículo se pretende evidenciar la configuración de la deuda pública en los últimos 30 años y su relación con la crisis fiscal del Estado.

RESUMEN: Durante el siglo XIX en Colombia, la emisión de deuda pública interna fue el mecanismo a través del cual los gobiernos financiaron las guerras civiles y los faltantes del Tesoro. Este instrumento fiscal tuvo repercusiones fundamentales sobre el sistema monetario y sobre la estructura institucional de la economía. En el primer frente, las notas de deuda adquirieron características monetarias y conformaron su propia esfera de circulación, con lo cual su emisión logró asimilarse en algunos períodos a una expansión monetaria. La función monetaria que prestaron las notas sacó al país de un régimen monetario de patrón oro puro y permitió de esta manera, compensar las drásticas fluctuaciones económicas que hubiera significado un ajuste de la balanza de pagos del tipo descrito por Hume. De aquí que las implicaciones monetarias de la deuda interna puedan hacer más comprensible la tendencia global observada en el nivel de precios para todo el siglo. En cuanto al plano institucional, la deuda pública estuvo asociada fatalmente con otras dos instituciones; la guerra civil y el caos monetario. El entrelazamiento de estas instituciones ineficientes conformó un escenario en el que gobiernos, grupos políticos, comerciantes, agiotistas y banqueros encontraron una fuente certera de financiación, ganancias de fácil realización y una poderosa arma de partido. De aquí que la solidez de este marco institucional adverso al crecimiento económico sea un factor crucial en la explicación del escaso avance económico con que transcurrió el primer siglo de vida republicana en Colombia. ; ABSTARCT: In the nineteenth century in Colombia, issuing of public internal debt was the mechanism employed by governments to finance civil wars and public deficit. This fiscal instrument had deep consequences on the monetary system and institutional structure of the economy. On the monetary hand, the debt notes acquired monetary functions and configured their own circulation sphere in such a way that in some periods they generated monetary expansions. The monetary function of debt notes moved the country away from classical gold standard regime, allowing overcoming drastic economic fluctuations that were supposed by the balance of payment adjustment in the sense of Hume. Hence, the monetary repercussions of internal debt can make more comprehensible the global tendency observed in price level along the whole century. On the institutional hand, public debt was fatefully associated with another two institutions; civil war and monetary chaos. The combination of these inefficient institutions structured a stage where governments, political parties, merchants, loan sharks and bankers, found a certain war finance source, easy and quick earnings, as well as a powerful political weapon. Therefore, the strength of this institutional frame, highly adverse to economic growth, is a key element in the explanation of the country's poor economic outcomes during its first century of republican life.

Se parte de una revisión bibliográfica selectiva, en la que se muestra como la deuda pública interna y externa afectan tanto las decisiones de ahorro como el mercado de capitales de las economías a través de la política tributaria óptima. Luego se analizan las estadísticas sobre la evolución de la deuda pública, interna y externa, y de la deuda privada externa en Colombia, además de precisar el papel financiero que han tenido los recursos de los fondos de pensiones en cuanto a la financiación del déficit fiscal.Con base en los hechos estilizados para la economía colombiana se construye un modelo teórico de generaciones traslapadas. Para calibrar el modelo teórico de 12 generaciones, que considera también 12 períodos de 5 años, diez de actividad laboral y dos de pensionados, se estudia tanto el comportamiento de las economías domésticas como el del sector productivo. También para calibrar el modelo (replicar las condiciones más relevantes de la economía colombiana) se estima la productividad laboral por experiencia laboral, como entre generaciones. Para calcular las simulaciones sobre el endeudamiento público y privado y del crecimiento económico se construye un escenario base según las condiciones económicas y los parámetros de la economía colombiana del año 2005. Las simulaciones se realizan para cambios en: i) la productividad total factorial; ii) la tasa de interés interna; y iii) el gasto público.

Entre los mercados europeos de deuda publica, el frances suele ser considerado como uno de los que han logrado mayores avances en su organizacion y eficiencia. Para ello, en este trabajo se analizan los aspectos tecnicos mas caracteristicos del mismo y se comparan con los correspondientes a otros mercados nacionales, en particular con el español. En este sentido, las conclusiones obtenidas para el mercado español pueden considerarse satisfactorias. Entre los aspectos que pueden resaltarse, se encuentran las diferencias entre la fiscalidad española y la francesa respecto a los rendimientos de la inversion en activos financieros para los agentes residentes : la fiscalidad española vuelve a mostrarse mucho mas elevada. Como elementos caracteristicos propios del mercado frances de deuda publica, se puede citar una politica muy activa de gestion del mercado -sobre todo, en el correspondiente a instrumentos en ecus-, la agregacion de las emisiones de letras del Tesoro y el funcionamiento de un mercado de strips. (gqr) (igg)

La normativa europea en materia de disciplina presupuestaria establece un concepto autónomo de deuda pública que debe ser aplicado por los Estados miembros para dar cumplimiento a los mandatos europeos. La presente tesis doctoral parte del estudio de las normas europeas que regulan el concepto de deuda pública, para analizar posteriormente la introducción de este concepto en el ordenamiento jurídico nacional y su relación con el concepto de deuda pública tradicional preexistente. Finalmente, se delimitan los contornos del elemento subjetivo y objetivo del concepto europeo de deuda pública, a través del análisis del Reglamento (CE) núm. 2223/1996, relativo al Sistema europeo de Cuentas Nacionales y Regionales de la Comunidad (SEC–95) y de los pronunciamientos de Eurostat (Oficina Estadística de la Comisión Europea). ; European regulations on budgetary discipline establish an autonomous concept of government debt that should be applied by the Member States, so as to comply with European mandates. This doctoral thesis is based on the study of the European legal framework that regulates the concept of government debt, to subsequently analyse the introduction of this concept in the national legal systems and its relation with the pre-existing traditional concept of government debt. Finally, the limits of the subjective and objective element of the European concept of government debt are defined in light of the Council Regulation (EC) No. 2223/1996, on the European System of National and Regional Accounts in the Community (ESA 95) and of the decisions from Eurostat (the Statistical Office of the European Commission).

En presencia de choques exógenos a la economía, la oficina de gestión de la deuda adquiere un rol más relevante para financiar las necesidades de un gobierno al menor costo y riesgo posible. Para resolver esta problemática, se implementa un modelo de emisión de deuda pública optimizando las decisiones de financiamiento bajo incertidumbre económica, fiscal y financiera para el caso de Colombia. Se utilizan datos históricos de las cuentas nacionales y las proyecciones del Ministerio de Hacienda y Crédito Público para estudiar estrategias de financiamiento en un árbol de escenarios bajo restricciones de riesgo y flujo de la deuda con una curva de rendimientos endógena. Se utiliza una función de pérdidas en la emisión para manejar el riesgo de refinanciamiento desde la optimización y se encuentra que las estrategias dinámicas generan fronteras eficientes con menor costo y riesgo que las estrategias fijas. Se exponen los efectos sobre el comportamiento de la deuda, las necesidades de financiamiento y el pago de intereses. Se obtiene una estrategia de emisión que disminuye el pago de intereses hasta en un 0.3% del PIB y el saldo de deuda en promedio un 1.0% del PIB. ; In the presence of external shocks to an economy, the role of a debt management office acquires greater relevance to finance the needs of a government to the lower cost and risk. To solve this problem, this work implements an optimization debt issuance model under economic, fiscal and financial uncertainty for Colombia. Historic data from public national accounts data bases and the Treasury Ministry projections for the economy are used to study issuance strategies in a scenario tree under risk and debt flow restrictions with an endogenous interest rate curve. It implements a loss function to manage refinancing risk from the optimization problem and finds optimal dynamic strategies that generate lower costs for the same level of risk than any fixed strategy. It exposes the effect of the loss function over the debt behavior and performance indicators such as interest payments and financing needs. It obtains a strategy that lowers in average annual interest payments by 0,3% of GDP and the debt GDP ratio by 1,0%. ; Magíster en Economía ; Maestría