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L'objectif de cet article est d'étudier la vulnérabilité du développement de la Nouvelle-Calédonie, à partir de l'analyse de son épargne véritable. Si le calcul de l'épargne véritable ne fait pas apparaître de signe particulier de vulnérabilité sur la période 1970-2007, l'analyse de sa trajectoire démontre cependant l'existence d'effets de seuil dans l'activité du secteur nickel pour lesquels la trajectoire de développement suivie par la Nouvelle-Calédonie ne paraît plus soutenable.

The aim of this article is to study the vulnerability of the New-Caledonian economy from the analysis of the historical trajectories of genuine saving and its component linked to natural capital. To this end, we calculate New-Caledonia's genuine saving, in accordance with the World Bank's approach. This calculation enables the assertion that at first glance the New-Caledonian economy doesn't show vulnerability signs insofar as the appreciation of assets linked to physical and human capital more than compensated the depreciation of assets linked to natural capital between 1970 and 2007. However, the analysis of the various components of the genuine saving trajectory using a Kalman filter reveals threshold effects in the nickel sector, thresholds from which the sustainability of New-Caledonia's development trajectory may be challenged. ; L'objectif de cet article est d'analyser la vulnérabilité de l'économie de la Nouvelle Calédonie à partir des trajectoires suivies par l'épargne véritable et par sa composante liée au capital naturel. À cette fin, nous calculons l'épargne véritable de la Nouvelle-Calédonie, conformément à l'approche développée par la Banque mondiale. Ce calcul révèle que l'économie néo-calédonienne ne présente pas, à première vue, des signes de vulnérabilité. Entre 1970 et 2007, l'évolution des actifs liés au capital physique et au capital humain a, en effet, plus que compensé la dégradation des actifs liés au capital naturel. Toutefois, l'analyse des différentes composantes de la trajectoire de l'épargne véritable à partir d'un filtre de Kalman révèle dans le secteur nickel des seuils, à partir desquels la soutenabilité de la trajectoire de développement de la Nouvelle-Calédonie peut être remise en cause.