Suchergebnisse

Der Europäische Rat entscheidet 1998, welche Länder an der 1999 beginnenden Währungsunion teilnehmen werden. Sechs Jahre nach der Unterzeichnung der Maastricht-Verträge steht dem Konvergenzfortschritt bei der Preis- und Zinsentwicklung eine unzureichende Konvergenz bei der Finanzlage der öffentlichen Haushalte entgegen. Die Eingangsvoraussetzungen werden zu einer unüberwindbaren Hürde auf dem Weg zur Eurowährung, wenn der fehlende Konvergenzerfolg darauf zurückzuführen ist, daß die vier Kriterien nicht gleichzeitig erfüllbar sind. Die Arbeit liefert die ökonomische Begründung dafür, warum ein Mitgliedstaat der EU, mit dem Hinweis auf die mit dem verfügbaren wirtschaftspolitischen Instrumentarium nicht lösbaren Konsistenzprobleme der Maastricht-Kriterien, seine Teilnahme an der Einheitswährung in Europa einfordern könnte.

"Dem Nachfrageanstieg in den letzten beiden Jahren folgend nahm das reale Bauvolumen 1983 wieder zu. Ausgeweitet wurde indes allein die Hochbautätigkeit; der Tiefbau schrumpfte weiter. Insgesamt reichte die Produktion bis zum Herbst nicht aus, um einen weiteren Beschäftigtenrückgang zu verhindern; erst seit November letzten Jahres nimmt die Zahl der Beschäftigten wieder zu. Im Zuge der Nachfrage- und Produktionsausweitung wurden auch die Preissteigerungsraten wieder größer. Da weder von der Zinsentwicklung noch von wirtschaftspolitischer Seite her mit zusätzlichen Impulsen für die Bauwirtschaft zu rechnen ist, muß tendenziell mit einem Nachfragerückgang gerechnet werden. Dies wird auch den Spielraum für Preissteigerungen einschränken. Produktion und Beschäftigungsentwicklung dürften sich 1985 wieder abschwächen." (Autorenreferat)

Der Beitrag gibt in Abhängigkeit der siedlungsstrukturellen Kreistypen einen Überblick über die räumliche Entwicklung der Wohnungsmärkte in Baden-Württemberg von 2012 bis 2019. Die Daten stammen aus den Regionaldatenbanken des Statistischen Bundesamtes und des Statistischen Landesamtes Baden-Württemberg. Nach einem Vergleich der Wohnungsmarktentwicklung in Baden-Württemberg mit derjenigen in den anderen Ländern wird auf die Dynamik der Nachfrage- und Angebotsseite der Wohnungsmärkte sowie auf die Immobilienpreise eingegangen. Das Fazit fasst die Kernergebnisse in zehn Punkten zusammen. Hervorzuheben sind Wohnungsknappheit und überdurchschnittlicher Bedarf an bezahlbaren Wohnungen in den Großstädten. Sub- und Desurbanisierungsprozesse verstärken sich, Reurbanisierungsprozesse schwächen sich ab. Ausgewählte Maßnahmen zur Linderung der Anspannung der Wohnungsmärkte und ein Ausblick zu den Folgen der Corona-Pandemie wie der zukünftigen Zinsentwicklung für Wohnimmobilien schließen den Beitrag ab.

Nach PISA ist die Kritik an den Grundkenntnissen von Lehrlingen und Studienanfängern ein politischer Gemeinplatz, der zu heftigen Diskussionen um Schulsysteme, pädagogische Stile, soziale Chancengerechtigkeit geführt hat. Wenn Thomas Städtler mit seiner verblüffenden These Recht hat, setzen alle diese Lösungen am falschen Punkt an, weil die Lehrpläne zu 99% Überflüssiges enthalten. Weil zu viel Überflüssiges gelernt werden muss, bleibt das Mögliche - eben die elementaren Grundfertigkeiten - auf der Strecke: Rechnen, um Fehler in computererstellten Rechnungen zu finden oder Dreisatzaufgaben zu lösen und Zinsentwicklungen abzuschätzen; Lesen, Verstehen und Erstellen von Texten verschiedener Art bis hin zu Formularen und Kurven; Lernen lernen durch eigenständiges oder angeleitetes Üben und Training, um mit und ohne Lehrer die Herausforderungen der Alltagswelt für sich selbst zu entdecken, zu verstehen und zu beherrschen. Nur 1% des Lehrstoffs, der in den Lehrplänen der meisten Fächer steht, wird dafür wirklich gebraucht - und genauso wenig geübt wie die 99% Spezialwissen, das nicht in die Schule gehört. Und wer seinem vergessenen Schulwissen nachtrauert, kann sich mit diesem unterhaltsamen, bisweilen auch polemischen Buch beruhigen: in 99% der Fälle macht das nämlich nichts

Main description: Ausgehend von den mehr oder minder offensichtlichen Mängeln der Theorie rationaler Erwartungen und ihrer Verfeinerungen, wie z. B. den ökonomisch rationalen Erwartungen oder dem adaptiven Lernen, stellt Frank Trosky eine Alternative vor: die heterogenen Erwartungen. Diese sind seit den 90er Jahren Diskussionsgegenstand in der Wechselkurstheorie. Durch die Verallgemeinerung eines entsprechenden vermögenspreistheoretischen Wechselkursmodells und seiner Anwendung auf den Geldmarkt leitet er interessante Implikationen für die Geldpolitik ab. Mittels Simulationen des Modells mit verschiedenen Parameterwerten und verschiedenen in das Modell integrierten geldpolitischen Strategien zeigt er, dass chaotische Zinsentwicklungen im Modell möglich sind und unter welchen Voraussetzungen sie auftreten. Auf Basis der Simulationen wird die optimale Geldpolitik im Modellzusammenhang ermittelt. Anschließend prüft Trosky mit Hilfe ökonometrischer und mathematischer Verfahren und an Hand stilisierter Fakten, ob in der Realität chaotische Entwicklungen auf dem Geldmarkt auftreten. Als Ergebnis ist festzuhalten, dass chaotische Entwicklungen im Zinsverlauf nicht auszuschließen sind. Abschließend überträgt er die modelltheoretischen Implikationen soweit möglich auf die Realität und diskutiert die generelle Aussagekraft von Zinsprognosen auf Basis der empirischen Ergebnisse.

Ausgehend von den mehr oder minder offensichtlichen Mängeln der Theorie rationaler Erwartungen und ihrer Verfeinerungen, wie z. B. den ökonomisch rationalen Erwartungen oder dem adaptiven Lernen, stellt Frank Trosky eine Alternative vor: die heterogenen Erwartungen. Diese sind seit den 90er Jahren Diskussionsgegenstand in der Wechselkurstheorie. Durch die Verallgemeinerung eines entsprechenden vermögenspreistheoretischen Wechselkursmodells und seiner Anwendung auf den Geldmarkt leitet er interessante Implikationen für die Geldpolitik ab. Mittels Simulationen des Modells mit verschiedenen Parameterwerten und verschiedenen in das Modell integrierten geldpolitischen Strategien zeigt er, dass chaotische Zinsentwicklungen im Modell möglich sind und unter welchen Voraussetzungen sie auftreten. Auf Basis der Simulationen wird die optimale Geldpolitik im Modellzusammenhang ermittelt. Anschließend prüft Trosky mit Hilfe ökonometrischer und mathematischer Verfahren und an Hand stilisierter Fakten, ob in der Realität chaotische Entwicklungen auf dem Geldmarkt auftreten. Als Ergebnis ist festzuhalten, dass chaotische Entwicklungen im Zinsverlauf nicht auszuschließen sind. Abschließend überträgt er die modelltheoretischen Implikationen soweit möglich auf die Realität und diskutiert die generelle Aussagekraft von Zinsprognosen auf Basis der empirischen Ergebnisse.

"Mudanca (Wandel, Reform) - so lautete das Versprechen, mit dem Lula da Silva vor einem Jahr die brasilianischen Präsidentschaftswahlen gewonnen hatte, dessen Einlösung er jedoch noch nicht verzeichnen kann. 'Lula', der inzwischen eine solide parlamentarische Mehrheit für seine Regierungsarbeit an sich binden konnte, vermochte die großen wirtschaftlichen und sozialen Probleme des Landes bislang allenfalls anzustoßen: Zwar wurde eine Senkung der Inflation, der Zinsentwicklung und auch des Risikofaktors erreicht, jedoch stagniert das Wirtschaftswachstum nach wie vor und auch die Arbeitslosigkeit bleibt alarmierend hoch. Im sozialen Bereich wurde lediglich die Rentenreform auf den Weg gebracht, während das Prestigeprojekt zur Hungerbekämpfung Fome Zero konzeptionell unausgereift ist und somit kaum Wirkung zeigt. Eine seit langem überfällige Steuerreform wurde in Angriff genommen, in wesentlichen Teilen indes um zwei Jahre verschoben. Andere Projekte wie die Agrarreform, die Justizreform oder der Kampf gegen die Korruption warten noch auf ihre Inangriffnahme. Wahr ist, dass der Präsident, der manches zugesagt und hohe Erwartungen geweckt hat, viel Reformbereitschaft zeigt. Wahr ist aber auch, dass der Weg zu einem umfassend reformierten Brasilien noch lang ist." (Autorenreferat)

Welche möglichen Auswirkungen haben die Vorhaben des neuen US-Präsidenten Donald Trump auf die US-Wirtschaft und die Weltwirtschaft? Wie reagiert die US-Zentralbank in geldpolitischer Hinsicht darauf? Welche Entwicklungen erlebte die US-Wirtschaft bis zum Ende der Präsidentschaft von Barack Obama? Und welche Veränderungen zeichnen sich nach Beginn einer neuen Ära ab? Kritisch und informativ arbeitet der Autor aktuelle Fragen wie diese auf und analysiert mittels volkswirtschaftlicher Theorien auf verständliche und anschauliche Weise die Konsequenzen der Pläne Trumps auf das Bruttoinlandsprodukt, die Arbeitslosigkeit und Beschäftigung, die Zinsentwicklung und Inflation, die Staatsschulden sowie die zu erwartenden Auf- oder Abwertungen des US-Dollars und die Entwicklung der Leistungsbilanz und des Außenhandels der Vereinigten Staaten. Der Inhalt Makroökonomische Kennzahlen, Modelle und Konjunkturtheorien Entwicklung und Zustand der US-Wirtschaft bei Trumps Amtsantritt Die Auswirkungen von Trumps Vorhaben Der Autor Dr. Daniel Schlothmann arbeitet am Lehrstuhl für allgemeine Volkswirtschaftslehre an der TU Bergakademie Freiberg. Für seine herausragenden Leistungen in der universitären Lehre wurde er 2014 mit dem Carl-Gottlieb-Gottschalk-Preis sowie mit dem Julius-Weisbach-Preis als Dozent des Jahres ausgezeichnet

Die vorliegende Studie schlägt einen neuen analytischen Ansatz zur Beurteilung nominaler Konvergenzprozesse in der EU vor. Dieser Ansatz wird auf eines der Maastricht-Kriterien für die Aufnahme eines neuen EU-Mitglieds in die Eurozone angewendet, nämlich die Zinssätze auf langfristige Staatspapiere, gemessen hier als deren Renditen. Das Argument lautet, dass die Dynamik der Renditen Informationen über versteckte Risiken der Zinskonvergenz enthält, die sich durch angemessene ökonometrische Methoden aufdecken lassen. Diese Risiken können selbst dann zutage treten, wenn ein Land das eigentliche Konvergenzkriterium erfüllt hat und dem Euroraum beigetreten ist. Die Risiken der Zinsentwicklung werden von Schwächen der Finanzsysteme der Länder und ihrer makroökonomischen Fundamentaldaten bestimmt. Daraus ist zu schließen, dass eine Betrachtung lediglich der politisch gesetzten Konvergenzkriterien das Risiko von Fehleinschätzungen beinhaltet. Schließlich erlaubt die hier verwendete Methode auch eine Beurteilung der potenziellen Ansteckungseffekte für die Finanz- und Fiskalsysteme durch die gegenwärtige globale Finanzkrise. Die Analyse verdeutlicht, dass bis auf die Slowakei alle untersuchten Länder auf dem Weg zur Euro-Übernahme keine wichtigen Fortschritte hinsichtlich der Reduzierung systemischer Risiken gezeigt haben, sodass nach einer Übernahme des Euro (Slowenien und die Slowakei haben ihn bereits übernommen) eine große Instabilität der Risikoaufschläge zu erwarten ist.

Den Beitrag einleitend erfolgt eine Einschätzung der weltwirtschaftlichen Lage, in deren Mittelpunkt der Dollarkurs und die Entwicklung in den USA stehen. Auf der Grundlage von Daten der Deutschen Bundesbank wird im nächsten Abschnitt auf die binnenwirtschaftliche Lage der Bundesrepublik eingegangen. Gegenstände der Betrachtung sind die Inlandsnachfrage, die ausgebliebene Wachstumsbeschleunigung, die Preisstabilität und die Zinsentwicklung. Es wird festgehalten, daß die positiven Rahmenbedingungen ein solches Gewicht haben, daß die konjunkturelle Entwicklung der Bundesrepublik trotz der Belastungen, die aus dem Export herrühren, für den Prognosezeitraum nicht von einer sich weiter verschärfenden Abwärtsbewegung der Nachfrage bedroht ist. Im weiteren wird eine Prognose über die voraussichtliche Entwicklung im Jahre 1987 für die folgenden Bereiche gestellt: Arbeitsmarkt und Entstehung des Bruttoinlandsprodukts, Verwendung des Bruttosozialprodukts, Volkseinkommen und Bruttoverteilung, Einkommen aus unselbständiger Arbeit, Einkommen aus Unternehmertätigkeit und Vermögen, verfügbares Einkommen der privaten Haushalte. Im letzten Teil wird der Frage nachgegangen, ob die aktuelle Wachstumsabschwächung nur eine vorübergehende Wachstumsdelle ist, an die sich ein weiterer Aufschwung anschließt, oder ob sie als Durchgangsstation für eine anschließende Rezession zu sehen ist. Das WSI hält diese polarisierende Problemsicht für verfehlt. Die Gefahr einer Rezession droht, wenn überhaupt, aus dem Ausland. Aber selbst für den Fall, daß sich die wirtschaftliche Lage ohne eine Rezession stabilisiert: kräftige Wachstumsraten, die einen Abbau der Arbeitslosigkeit ermöglichen, sind in der Bundesrepublik nicht in Sicht. (RW)

"In einem makroökonomischen Kontext, in dem die Europäische Zentralbank die
wirtschaftlichen Daten einzelner Länder anvisiert, können die strategischen
Interaktionen zwischen den Finanzbehörden der Euro-Zone als ein 'stag hunt'-Spiel
mit (mindestens) zwei pareto-Equilibrien beschrieben werden. Wir zeigen daß,
aufgrund der ungezielten Art der monetären Reaktion, eine EZB-Strategie der
monetären Vergeltung für zu hohe Ausgaben eines einzelnen Landes alle elf Länder
gleichermaßen betrifft. Dieser Kollektiveffekt erinnert an die alte Lehrermethode:
'Alle Kinder müssen nachsitzen, wenn eins aus der Reihe tanzt.' Dieser
Mechanismus macht das Spiel zwischen den Finanzbehörden zu einem
Koordinationsspiel mit mehreren Equilibrien. Anschließend befassen wir uns mit dem
in Koordinationsspielen besonders bedeutsamen Problem der Wahl zwischen
Equilibrien. In Anlehnung an Kandori et al. (1993) wenden wir Harsanyi und Selten's
(1988) Risikodominanzkriterium an, um die Bedingungen herauszufiltern, unter
denen fiskale Zurückhaltung das Equilibrium bildet, das von den beteiligten Akteuren
gewählt wird. Unsere wesentlichen Schlußfolgerungen sind, daß die EZB eine
Konvergenz der Finanzbehörden auf das pareto-optimale Equilibrium (d.h. fiskale
Zurückhaltung) sicherstellen kann, indem sie eine auf Belohnung ausgerichte,
antizyklische Strategie verfolgt, bei der die Finanzbehörden auf der Output-Ebene
entschädigt werden - sowohl für die Abgabe fiskaler Entscheidungsfreiheit als auch
für das Risiko, einer monetären Kontraktion ausgesetzt zu werden, die auf
Entwicklungen anderswo in der Euro-Wirtschaft abzielt. Das bedeutet, daß
Zinsentwicklungen wirtschaftliche Fluktuationen ausgleichen sollten, um den
relevanten Akteuren ausreichende Anreize für fiskale Zurückhaltung zu bieten." (Autorenreferat)

"Vorwort" -- "Inhaltsverzeichnis" -- "Teil 1: Exportfinanzierung auf einen Blick …" -- "Teil 2: Exportfinanzierung - Übersichten" -- "1. Grundbegriffe" -- "2. Methoden der Finanzierung" -- "3. Kurzfristige Finanzierungsformen" -- "4. Haftungskredite" -- "5. Sonderformen" -- "6. Langfristige Barkredite" -- "7. Forfaitierung" -- "8. Alternative Finanzierungsinstrumente" -- "Teil 3: Die Methoden der Exportfinanzierung" -- " 1 Grundbegriffe der Exportfinanzierung" -- "1. Die Finanzierung des Exports" -- "1.1 Risikoanalyse" -- "1.2 Wirtschaftssysteme" -- "1.3 Verwendung von Wechseln im Exportgeschäft" -- "1.4 Kreditversicherungen" -- "2. Laufzeiten der Finanzierungen" -- "2.1 Exportfinanzierungen" -- "2.2 Langfristige internationale Finanzierungen" -- "3. Bankenseitige Voraussetzungen für die Exportfinanzierung" -- "3.1 Fazilitäten" -- "3.2 Correspondent Banking" -- " 2 Überblick über die Methoden der Exportfinanzierung" -- "4. Grundlegende Begriffe" -- "4.1 Kreditarten" -- "4.2 Kreditvertrag" -- "4.3 Kreditformen (Überblick)" -- "4.3.1 Kurzfristige Fremdfinanzierungen" -- "4.3.2 Alternative Finanzierungen" -- "4.3.3 Langfristige Fremdfinanzierungen" -- " 3 Kurzfristige Finanzierungsformen (Barkredite)" -- "5. Der Kontokorrentkredit" -- "5.1 Verwendungszweck" -- "5.2 Kontokorrent in Fremdwährung" -- "5.3 Sicherheiten" -- "5.4 Kosten" -- "6. Der Wechselkredit" -- "6.1 Diskontkredit" -- "6.1.1 Der Wechsel als Grundlage der Finanzierung" -- "6.1.2 Der Diskont" -- "6.1.3 Kosten" -- "6.1.4 Anforderungen an den Wechsel" -- "6.2 Negoziierungskredit" -- "6.2.1 Negoziierung mit Dokumenteninkasso" -- "6.2.2 Negoziierung mit Dokumentenakkreditiv" -- "7. Finanzierungen im Euromarkt" -- "7.1 Der Euromarkt (Hintergrund)" -- "7.2 Kurzfristiger Eurokredit" -- "7.2.1 Der Referenzzins" -- "7.2.2 Die Zinsentwicklung im Euromarkt

Aufgrund der einzel- und gesamtwirtschaftlichen Relevanz von Zinsänderungen ist das Interesse an Zinsprognosen traditionell sehr groß. Dennoch finden sich in der wissenschaftlichen Literatur nur relativ wenige Studien, welche die Prognosegüte ökonometrischer Verfahren "out of sample" analysieren. Im Rahmen einer theoretischen Analyse sowie einer breit angelegten empirischen Untersuchung zeigt der Autor Möglichkeiten der Prognose von Geld- und Kapitalmarktzinssätzen auf. Im Rahmen der dem Konzept der Arbeit zugrunde liegenden Strategie "marktbasierter Zinsprognosen" wird die Zinsentwicklung prognostiziert, indem Markterwartungen, die sich in Zinssätzen und in der Zinsstruktur widerspiegeln, unter Anwendung ökonometrischer Verfahren extrahiert und analysiert werden. Die methodische Vorgehensweise der Arbeit lehnt sich dabei an neuere internationale Studien an, in denen Zinssätze und Zinsstruktur als sogenannte Regime-Switching-Prozesse modelliert werden. -- Im ersten Hauptteil der Arbeit führt der Autor aus der Perspektive des anwendungsorientierten Zeitreihenanalytikers in die Regime-Switching-Technik ein. Im zweiten Hauptteil wird aus theoretischer Sicht gezeigt, daß die Prognose von Zinssätzen ökonomisch sinnvoll ist, wobei insbesondere das Potential für marktbasierte Zinsprognosen erkennbar wird. Im empirischen Hauptteil werden die untersuchten Zinszeitreihen schließlich als Regime-Switching-Prozesse modelliert. Dabei kommt eine Vielzahl der im Methodenteil dargestellten univariaten und multivariaten Modellspezifikationen zum Einsatz. Unmittelbar im Anschluß an die jeweilige Modellschätzung werden die Prognoseergebnisse dokumentiert. Insgesamt zeigen die empirischen Befunde, daß sich Regime-Switching-Modelle gut zur Vorhersage von Zinssätzen eignen und konventionellen Zeitreihenmodellen häufig überlegen sind.

Unter dem Begriff der Langen Wellen der Konjunktur soll versucht werden, unter wirtschaftlichen Aspekten die wirtschaftlichen Entwicklungstendenzen der nächsten Jahrzehnte abzuschätzen. Bereits Anfang des 20. Jahrhunderts wurde versucht, durch die Analyse des bestehenden Datenmaterials über Warenpreise, Lohnniveaus, Zinsentwicklung etc. die Existenz von Konjunkturzyklen mit einer Zeitspanne von 47-60 Jahren im wirtschaftlichen Entwicklungsprozess nachzuweisen.
Das Phänomen der langen Wellen der Konjunktur wurde in den zwanziger Jahren des letzten Jahrhunderts von dem russischen Wissenschaftler Nikolai Kondratieff entdeckt und beschrieben.

Kondratieff stellt sich die Frage, ob und inwieweit er die Existenz langer Wellen überzeugend nachgewiesen hat, ob die statistischen Untersuchungen und die daraus gezogenen Schlüsse auf die Datierung der Zyklen von langer Dauer es rechtfertigen, von Langen Wellen zu sprechen. Lange Wellen bedeuten hierbei, ´daß die Bewegung ein bestimmtes Verlaufsbild zeigt, das wir als Wellenlinie charakterisieren können. Und man will ferner damit sagen, dass dieser Verlauf nicht zufällig, sondern notwendig bestimmt ist ...´
Nacheinander greift Kondratieff die Änderungen in der Technik, Kriege und Revolutionen, die Einbeziehung von neuen Ländern in die Weltwirtschaft, die Vermehrung der Goldproduktion als mögliche Erklärung für die langen Wellen auf.

Datentabellen in der ZA-Datenbank HISTAT:
- Die Förderung und der Verbrauch von Kohle in Tonnen je 1000 Einwohner (1827-1917)
- Die Roheisen- und Bleierzeugung in England in Tonnen je 1000 Einwohner (1840-1920)
- Englische Nominallöhne in Gold, Index 1892=100 (1789-1913)
- Gesamtumsätze im französischen Aussenhandel je Einwohner in Franc (1827-1913)
- Höchster Kurs der festverzinslichen Wertpapiere nach Ländern (1814-1922)
- Indexzahlen der in Gold ausgedrückten Warenpreise nach Ländern (1780-1922)
- Indexzahlen der in Papierwährung ausgedrückten Warenpreise nach Ländern (1800-1922)

Das Kommunikationsverhalten der EZB wird verschiedentlich kritisiert. Zwei Instrumente, 'mehr Transparenz' und 'Forward Guidance', stehen dabei im Mittelpunkt. Die Veröffentlichung von Protokollen der EZB-Ratssitzungen wird immer wieder angemahnt, und die EZB gibt mittlerweile eine Vorausschau auf die langfristig geplante Zinsentwicklung. Vor der Krise lag die EZB im Transparenz-Ranking weit vorn, die Bekämpfung der Krise hat allerdings eine größere Geheimhaltung erforderlich gemacht. Tatsächlich wird die Geldpolitik der EZB durch die neuen Kommunikationsinstrumente berechenbarer und kann entsprechend leichter zur Rechenschaft gezogen werden. ; The author delivers details on whether and how the effectiveness of the ECB's policies can be improved through more transparency and 'forward guidance'. Is publishing the minutes of Council meetings really a good idea? How should we assess the publication of the details of who has voted (and in what way) in the meetings? Is the ECB plagued by deficiencies in transparency, with an eye on the bank's steadily growing responsibilities? Should the ECB stick to the instrument of 'forward guidance' even beyond the crisis period? How predictable and assessable can and must monetary policy be? Can central banks endowed with too much guidance become a source of volatility? The ECB will adopt banking surveillance in the euro area: do particular transparency and accountability obligations result from this? And if yes, how can they be fulfilled? Finally, the author assesses the limits of the transparency and communication of central banks.