La nouvelle Grande Modération ? ; La nouvelle Grande Modération ?: Perspectives 2017-2019 pour l'économie mondiale et la zone euro

Abstract

La croissance mondiale accélère dans les paysavancés comme dans les pays émergents. Lescénario de croissance semble en outre moinsfragile et moins dépendant de facteurs exogènes.D'une part les politiques monétaires continuent desoutenir la croissance, mais d'autre part l'augmentationdu prix du pétrole réduit le pouvoir d'achatdes ménages et les pays de la zone euro cessent debénéficier de la baisse de l'euro. La perspective duBrexit se traduit bien par un ralentissement de lacroissance britannique mais qui a peu de répercussionssur les autres économies, notamment la zoneeuro où la croissance s'appuie désormais principalementsur des facteurs internes. Tous les signauxsont au vert et permettent d'anticiper une fermetureprogressive des écarts de croissance, etpartant, une baisse du taux de chômage. Pourtant,l'amélioration des perspectives de croissance ne setraduit pour l'instant pas par une accélération del'inflation. En outre, les estimations de croissancepotentielle suggèrent un ralentissement de laproductivité tendancielle. À terme la croissancenominale pourrait être plus basse, ce qui freineraitla réduction des dettes – publiques comme privées,internes comme externes – héritées de la GrandeRécession